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季报｜华商基金一季度5只基金逆势涨超10%

发布时间：2020-04-27 13:46:19     来源：华商基金

一季度旗下权益产品超越大盘11.72%

海通证券数据显示，受疫情影响，2020年一季度上证指数下跌-9.83%，沪深300涨幅为-10.02%，创业板指上涨4.10%。受大盘拖累，1029只股票基金和2435只混合基金一季度平均亏损分别为-3.97%和-0.31%，债券基金以1.74%的平均收益率“技压群基”。

值得一提的是，海通证券数据显示，华商基金旗下权益类基金2020年一季度平均绝对收益率为1.89%，超越上证综指11.72%，其中华商鑫安、华商万众创新、华商创新成长、华商智能生活、华商新量化五只混合基金一季度收益上涨超10%，（华商鑫安灵活配置混合型基金一季度收益率为17.75%）。

华商鑫安灵活配置混合（004895）

一季度收益率：17.75%（基准-4.70%）

华商万众创新灵活配置混合（002669）

一季度收益率：17.62%（基准-4.70%）

华商创新成长灵活配置混合发起式（000541）

一季度收益率：14.58%（基准-4.40%）

华商智能生活灵活配置混合（001822）

一季度收益率：14.15%（基准-4.70%）

华商新量化灵活配置混合（000609）

一季度收益率：10.10%（基准-5.01%）

数据来源于基金季报，截至20200331。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

一季度投资回顾和二季度展望

华商乐享互联、华商优势行业、华商盛世成长一季度投资策略及运作分析：

2020年一季度是一个大家都会铭记的一个季度,新冠肺炎的出现打乱了原有的经济预期和节奏,经济复苏的预期被中止,大家开始担心经济的下滑,甚至于开始讨论全球的经济危机。市场结构从一开始延续去年四季度的科技加周期，到切换至必需消费和疫情受益的方向，食品、医药、防疫用品等受到市场的追逐。而科技板块受到风险偏好下降的影响，冲高回落。

本基金的配置来看，整体保持了科技和周期的配置思路，疫情出现后整体做了有限的调整，减持了部分科技，增加了部分医药医疗的配置，但总体仍对科技和周期有较大的暴露，因此整体组合经历了较大的回撤。

华商新量化一季度投资策略及运作分析：

在一季度，随着疫情的超预期蔓延，本基金的配置方向也发生了一些变化，对于前期涨幅较大并受全球产业链影响较大的电子板块进行减仓，同时增加了医药、食品饮料等防御性板块，在不确定性风险突然出现时，我们持仓尽量会保持均衡并主动降低风险暴露敞口。后续我们将坚持和优化以ROE等资产质量因子和业绩增速等成长因子为核心的量化体系，关注疫情的发展和拐点，提高大类资产配置能力，把握科技和消费长期的未来发展机会。

华商研究精选、华商上游产业一季度投资策略及运作分析：

2020年开年出现了许多重大冲击，新冠肺炎在全球范围的蔓延毫无疑问是最受关注的事情。此外，我们还看到了诸如海外股票市场与原油价格崩跌等“黑天鹅”事件。上述种种宏观冲击也一定程度造成了国内资本市场的波动与变化。

在过去的基金定期报告中，我们反复将海外风险列为首要风险，这是从海外经济结构的脆弱性出发的。如果说之前我们只将其列为密切关注的风险，那么时至今日，我们认为海外的风险可能仅是刚刚开始的阶段，故我们在配置上将全面规避外需行业。在这历史少见的重大冲击下，我们未来的投资将更加偏向内需行业。

华商双驱优选、华商改革创新一季度投资策略及运作分析：

本基金在一季度延续了去年四季度以来的配置思路，并结合海内外疫情的影响，重点配置了医疗信息化、游戏和疫苗等板块。由于疫情的对市场的冲击迅猛，尤其是海外疫情的爆发超出了市场预期，我们的基金净值在一季度也出现了较明显的回撤。

华商鑫安、华商万众创新、华商创新成长一季度投资策略及运作分析：

目前，疫情的发展是影响市场的重要因素之一。国内疫情由于政府的强有力控制，很快得到控制；海外由于文化和体制的影响，疫情爆发之后难以得到有效控制。短期海外疫情的数据拐点过后，恐慌情绪消退，市场有望逐步反弹。但需要警惕的是，疫情的长尾效应，在高点之后，疫苗出现之前，都有可能对居民的生活习惯和经济复苏有影响。

未来一段时间，需要研究当前环境下，行业需求的变化。本基金优先配置在受益疫情，需求爆发的云化产业链，以及不受疫情影响，需求稳定的必选消费和医药等行业，关注后续疫情得到控制之后，可选消费和科技等行业的机会。

华商智能生活、华商新兴活力一季度投资策略及运作分析：

本基金始终坚持消费、医药+科技的配置思路，2月份对科技股的消费电子半导体做了相应的偏离。3月初当我们对科技股全面进行评估之后，大幅降低了科技股的仓位配置，从而转向复工主线的消费品和受益于海外疫情发酵的原料药、制剂出口、医疗器械出口等。消费品的配置我们以纯内需的必选消费为主。由于我们不太容易判断海外疫情的拐点，以及疫情最终的走向，所以3月份以来我们偏向了防御。

2020年我们一直坚信是科技的大年，科技的主线我们仍然围绕信创和5G做布局。我们认为信创是未来不可逆转的趋势，国产替代将会在硬件、软件和服务各个领域全面展开，不确定的是节奏问题，但比较确定的是未来三到五年的产业发展趋势。

另外2020年将是5G基站建设和5G手机开始渗透的大年，受疫情的影响5G手机终端的销售会有所延后，但我们认为这只是暂时的延迟，不会改变5G终端渗透率提升的发展趋势。此外，5G基站设备的龙头公司，5G终端较之4G手机的变化如天线、射频、电感、连接器等变化会给相关龙头公司带来比较明显的业绩增量。同时随着5G基础设施的搭建具备规模化布局之后，5G流量将会显著增长，受益于5G流量的基础设施如服务器、IDC以及5G流量监控等品种将会在2020年以及未来若干年迎来确定性的增长。

未来我们更需要深度研究和布局的是5G行业应用，目前我们已经看到随着5G基站建设数量逐步增加之后，围绕5G行业应用，车联网、VR/AR，高清视频、云游戏、在线教育、在线办公等将会迎来爆发的增长。

综上：本基金始终会围绕“医药+消费+科技”做均衡配置，不会特别偏向一个特定领域。同时根据市场变化和板块的估值水平，本组合会在不同方向做适当的偏离。其中医药是本基金组合配置的基石，以精选阿尔法品种做中长线配置为主，同时会不断加大组合里面阿尔法品种的比重，减少操作的频次。

华商电子行业量化股票、华商计算机行业量化股票一季度投资策略及运作分析：

在一月底二月份国内突然爆发新冠疫情,市场风险偏好大幅下降造成早期涨幅较大的科技股大幅回落。3月份之后市场随着欧美疫情的恶化，市场经历了进一步大幅下跌。我们组合一直以成长和盈利做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，华商电子行业2020年一季度主要配置在消费电子，5G基建和半导体领域，华商计算机行业主要配置在医疗信息化，金融IT和信息创新领域。但由于因子模型的表现滞后市场风格反转，与此同时，全球疫情对电子行业的需求和计算机行业的订单进度造成极大影响从而使得相关标的跌幅较大，导致组合涨幅不大。

华商瑞丰短债一季度投资策略及运作分析：

2020年1季度受新冠疫情冲击央行积极降息应对，维持流动性合理充裕，在央行呵护下资金价格走低，在疫情引发的避险情绪和经济悲观预期推动下债券市场收益率下行，绝对收益率水平突破2016年低位，并维持在历史极低位置。本基金配置397天以内AAA品种短债为主，小量配置AA+城投，在流动性充裕货币市场资金价格便宜的背景下，保持适度杠杆以获取确定性强的息差，同时合理安排产品剩余期限控制产品净值回撤。

小结：可以看到，一季度市场受疫情影响较大，前期涨幅较好的电子、计算机等科技相关行业出现行情反转，而必选消费、医药医疗等受益于疫情或者不受疫情影响的行业是近期基金经理们关注的焦点，但也应看到基金经理们对于科技领域相关行业的长期趋势依然看好，短期关注全球疫情改善后的市场反弹。

同时，债市方面在流动性宽裕和全球各国政策对冲的背景下，受避险情绪影响，短期受到了资金的关注。尤其期限较短的短债基金或可为资金提供临时的避风港。

■文中观点摘选自一季报基金经理观点，不代表任何投资建议。华商鑫安混合成立于20170916，华商万众创新成立于20160628，华商智能生活成立于20151113，三只基金业绩比较基准均为中证800指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%；华商创新成长成立于20140318，业绩比较基准为沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%；华商新量化成立于20140605，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%，基金投资需谨慎。