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华商基金艾定飞：多因子+AI赋能，用量化掘金科创板

发布时间：2024-11-14 09:59:13     来源：华商基金

9月底市场反弹以来，科技板块涨幅强势。自9月24日至11月5日，科创50指数涨幅超过50%，中证半导体产业指数、中证芯片产业指数涨幅均超过60%。展望后市，投资机构普遍持续看好受益于市场风险偏好提升的科技成长板块，投资科创主题基金或恰逢其时。

科创板公司是前沿行业趋势的代表，在财务、估值等方面和其他板块投资相比或需有不同的标准，公司的“科创力”也比较难直观衡量，量化基金有望助力投资者更好地进行投资。

一、 科技板块强势反弹，或是未来重要布局方向

2024年以来，针对科创板的多项重要政策出台，特别是“科创板八条”，标志着科创板在硬科技领域的定位得到进一步强化。与此同时，国家大基金三期的成立，注册资本高达3440亿元，据公开信息显示的投资方向，展现出对半导体设备、材料及制造等方面的持续支持，并重点关注高性能算力芯片、人工智能产业及尖端半导体设备的发展。

科创板的公司虽然代表着未来的发展方向，但往往处于行业的先导期，尚未形成产业化或规模优势，长期成长空间广阔，但公司当前财务数据改善空间仍较大，因此在前期市场风险偏好较低的情况下，经历了一段时间的震荡回调，其中以半导体和医药行业首当其冲。

正因如此，经过前期较为充分的回调，科创板在基本面见底的背景下，或具有较好的性价比。从历史上看，科创板在指数探底、情绪恐慌时往往出现快速下跌，然而当指数回升、情绪修复时向上弹性也同样明显。若预期改善、市场回升，弹性较强的科创板有望充分受益。

华商基金量化投资部总经理助理、华商科创板量化选股混合基金经理艾定飞表示，近期一系列出台的政策，信号非常积极，或可以认为市场的政策底已形成。因此对后市比较乐观，预计市场或将迎来一个健康的慢牛行情，关注顺周期板块及受益于市场风险偏好提升的科技成长板块。

科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的科技创新企业，主要面向的是已经跨越创业阶段进入高速成长、具有一定规模的中小企业。所以，科创板的核心就是“科技创新企业”，代表着“新质生产力”的发展方向。

国泰君安证券认为，继“新国九条”之后，“科创板八条”有望成为资本市场改革的重要抓手。制度安排上，再融资储架发行、并购重组股份对价分期支付等创新制度正在积极推进。订单与重组预期逐步向科技龙头集中，科技蓝筹有望成为新的投资方向。

二、 科技板块如何投资？华商科创板量化选股混合基金

科技成长板块的投资大家往往想到通过主题ETF来获取市场平均收益，其实主题量化基金也是不错的选择，在“主动量化”上颇有建树的华商基金早已前瞻性地于2023年底发行了华商科创板量化选股混合基金（A类018973，C类018974），由量化投资部总经理助理艾定飞博士担任基金经理。

艾定飞博士是应用物理学出身的量化选手，拥有10余年证券投研经验（截至2024年9月30日，4.3年证券研究经历，5.8年证券投资经历），他自主开发了机器学习量化模型策略已持续跟踪并实盘多年。艾定飞曾任高盛集团金融部副总裁，现任华商基金量化投资部总经理助理，目前管理多只公募量化基金产品，定期报告数据显示截至2024年三季末，艾定飞管理规模超10亿元。

2024年三季报显示，根据量化模型的选股结果，华商科创板量化选股混合基金现阶段持仓主要分布在电子、医药和军工行业，而这些行业在9月底大反弹以来受益较为明显。

与主观选股和传统的量化选股相比，华商科创板量化选股混合基金量化选股策略的优势是，其充分利用了大数据和机器学习模型的学习和计算能力，能够通过动态学习和不断进化的模型来适应快速变化的市场，相对主动基金选股面有望更广、调整更有效率。此外，在传统多因子基础上，其增加了机器学习算法，解决了因子共线性和因子非线性等问题，相对传统的量化策略有望提供较高、较稳定的超额收益。整体上看，主动量化选股模型通常可以克服人性情绪的干扰，帮助投资组合更好地适应快速变化的市场。

三、 市场或将迎来“慢牛”

科技成长风格可以说是艾定飞擅长的领域，除了华商科创板量化选股混合基金以外，他还管理华商电子行业量化股票发起式基金和华商计算机行业量化股票发起式基金，具有丰富的成长风格量化投资经验。

其中，华商电子行业量化股票发起式基金成立于2019年9月，是艾定飞管理时间最长的一只基金。根据三季报数据，截至2024年9月30日，华商电子行业量化股票发起式基金成立以来总回报达到41.83%，远远超过27.07%的同期业绩比较基准收益率，超额收益较为明显。此外，据银河证券数据显示，截至今年三季末，该基金近一年以9.17%的收益率，在20只同类基金中排名第四位。

在量化策略上，艾定飞自主开发和撰写代码，力争消除“黑箱”操作风险（Boosting和深度学习），并通过加入最新科学技术和算法对模型和策略快速迭代，实现了构建自有并且适合公募研究和交易的综合类因子池，同时通过叠加多策略，力争取得并增厚超额收益，降低组合超额收益的波动和回撤，兼顾稳健性和收益率。

近年来华商基金稳步发展，市场认可度进一步提高。根据海通证券基金公司排名评价，截至2024年9月30日，华商基金主动权益类基金绝对收益近五年行业排名6/129，近7年行业排名2/108；主动固收类基金绝对收益近五年行业排名1/118，近7年行业排名5/98，用业绩和排名诠释了自身的投研实力。

优秀的实力总会被市场看见。自成立以来，华商基金获得了多项行业权威荣誉。2023年12月，华商基金更是摘得行业权威大奖——中国证券报颁发的“金牛卓越回报奖”。此外，天相投顾发布的2024年三季度5A级基金管理人评级报告显示，华商基金分别荣获三年期综合、主动股混三年期和主动债券三年期三项5A评级。

展望后市，华商基金艾定飞表示，站在当前时点，我们更倾向认为未来会出现政策逐步落地，效果逐步显现和市场预期逐步兑现的情景，所以或将迎来一个健康的慢牛市场。长期看好科技板块的发展前景，尤其是与国家政策和全球地位提升相关的硬核科技板块，如软件、硬件、半导体等。此外，在慢牛过程中，他将逐步通过动态研究来挖掘最为受益的行业和公司，从而有效调整基金的投资组合，力争为投资人带来更多收益。

数据说明：市场数据来自万得信息。文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。艾定飞历任管理产品：华商电子行业量化股票发起式20190917至今，华商计算机行业量化股票发起式A20191030至今，华商大盘量化精选灵活配置混合20220110至今，华商300智选混合A/C 20220818至今，华商计算机行业量化股票发起式C20221220至今，华商科创板量化选股混合20231127至今，华商动态阿尔法灵活配置混合20181126至20191218。华商电子行业量化股票发起式基金，成立于20190917，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准：中信电子元器件指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%；本基金2020-2023年各年度份额净值增长率分别为51.94%、21.17%、-34.04%、3.87%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为28.78%、15.30%、-29.00%、7.29%；截至20240930，近一年业绩比较基准收益率为8.51%；业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（20190917 - 20201215），艾定飞（20190917至今）；该基金业绩排名数据由银河证券20241002发布，基金类型为股票基金-行业股票型基金-TMT与信息技术行业股票型基金(A类)。文中基金公司权益团队业绩排名来自海通证券，2024.10.02发布，数据截至2024.09.30，根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价。其中，近5年、近7年分别指2019.10.08 - 2024.09.30、2017.10.09 - 2024.09.30。海通证券基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率；期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均，公募基金净值均由托管人复核后公布；主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金；主动固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基。5A评级数据由天相投资顾问有限公司2024.10.31发布，评级数据截至2024.09.30。天相基金管理人综合评级体系共设五个等级：将三个方面均有参加的基金管理公司按照得分从高到低排序，等分为五个等级，分别赋以AAAAA 级、AAAA 级、AAA 级、AA 级、A 级评级；更多评价信息参见评价机构官网。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。